经观季度查询｜2025年一季度经济学人问卷查询：“稳增加”与“防危险”再平衡坚持关税冲击下的增加耐性

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李晓丹/文

柔和的经观季度调查｜2025年一季度经济学人问卷调查：“稳增长”与“防风险”再平衡保持关税冲击下的增长韧性的插图

经济查询网李晓丹马政张景雯 /文全球交易次序的重构、房地产商场的深度调整与内需缺乏的长时间压力，构成了当时最急迫的应战。应对上述应战，需求在稳外贸、稳地产与扩内需间寻觅新的平衡，重塑添加动能。

本期查询显现：68%的经济学家以为，一季度GDP增速在5.0%~5.2%，24%以为是4.7%~4.9%，8%以为是5.3%~5.5%。此外需求重视的是，在影响居民消费的要素中，收入是最首要影响要素，占比81%；对经济的预期占比19%，这显现出，薪酬性收入、工业性收入的安稳性对居民的开销志愿具有决定性的影响。

经济学家提示，国内经济压力犹存，企业界生动力缺乏，工业有用需求有待影响，房地产商场产能去化犹在，经济结构调整继续；当时微观方针需求在 “稳添加”与“防危险” 间从头寻求平衡，方针愈加偏重“稳添加”，也需统筹“防危险”，继续有用防备化解要点范畴危险，未来全球经济放平缓关税或许给外需构成负面影响，国内货币方针和财务方针力度有必要进一步加大，提振内需、对冲外需下滑。

经济学人查询由《经济查询报》主张，每季度进行一次。受访者包含投行、研讨机构和政府部分的威望经济学家。本期查询共收回有用问卷56份。

一季度GDP为何如此重要？

一季度经济数据是商场决心和新旧动能转化的试金石，尤其是在全球经济不确定性添加的情况下，一季度经济数据成为下一步方针走向的重要校准根据。

本期查询显现：68%的经济学家以为，一季度GDP增速在0%~5.2%，

24%以为是7%~4.9%，

8%以为是3%~5.5%。

瑞银证券我国首席经济学家估计，2025年一季度GDP增速在5.1-5.3%区间内，为完成2025年经济添加方针，方针支撑会在本年两会提出的方针框架下进一步加码，尤其是在美国施行“对等关税”后，外部冲击超预期也需求我国在未来两个季度需求进一步大幅加码方针支撑力度。“本年的广义财务扩张力度或许需求在现在已宣告方针支撑的根底上再进步1—1.5个百分点（占GDP比重），此外，4—5月央行或发动降息降准，年内方针利率或至少下调30-40个基点。”汪涛说。

国家信息中心原总经济师祝宝良猜测，一季度GDP增速在5.0%~5.2%这一区间。

祝宝良指出，在2025年经济运转中，一个杰出的不确定性便是中美交易，到底会怎样开展、怎样反制、开展到什么程度；特朗普当总统之后，他的经济方针基本上是要让美元不过快增值，一起要下降美国的利息，使得美国的经济添加速度加速，可是美国加剧关税今后，恰恰会导致美国的通货膨胀上升，美国通货膨胀上升今后，利率下调起伏就会减小，而我国又在实施相对宽松的货币方针，这样美元增值的或许性就很大。

“也便是说特朗普想加剧关税，想要的效果跟经济方针是对立的，这就会限制大规划添加关税。所以，咱们既要做好方针储藏，但也要进行必要的斡旋商洽，尽量减轻对我国经济的影响，要充分方针东西箱，为关税冲击做好预备。”祝宝良说。

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祝宝良着重，一起也要看到，部分出口导向型企业包含美资企业，受关税影响，运营会呈现困难，部分工人赋闲，对此要做好方针预案，扩展财务赤字，加大财务用于社保、赋闲的开销力度。

从国内来看，当时一个重要微观方针便是价格，由于价格走势和内需扩张亲近相关：一方面，价格总水平，尤其是中心CPI的安稳上升是内需扩张的先行方针，反映居民消费才能修正与商场决心增强；另一方面，内需扩张对价格构成牵引，体现为消费晋级与工业转型。本期查询显现，在影响居民消费的要素中，收入是最首要影响要素，占比81%；对经济的预期占比19%，这显现出，薪酬性收入、工业性收入的安稳性对居民的开销志愿具有决定性的影响。

西部证券首席微观分析师边泉流表明，当时价格依然偏弱，扩内需方针力度有必要进一步加大，4月以来，受特朗普关税方针影响，全球经济不确定性进一步加大，大宗产品价格显着走弱，也给国内物价带来下行压力；未来全球经济放平缓关税或许给外需构成负面影响，国内货币方针和财务方针力度有必要进一步加大，提振内需、对冲外需下滑。

北京大学经济学院教授、国民经济研讨中心主任苏剑表明，在PPI方面，2025年全球或迎降息潮，首要经济体经济康复带动大宗产品价格上涨，叠加低基数效应，推进2025年PPI增速上行，但国内经济压力犹存，企业界生动力缺乏，工业有用需求有待影响，房地产商场产能去化犹在，经济结构调整继续，2025年PPI增速体现为小幅上涨。

怎么稳收入、稳工作、稳价格？

在外贸冲击下，要完本钱年政府工作报告设定的5%左右的经济添加方针，国内需求还需求要点处理哪些问题？房地产趋稳和财物价格保值需求要点重视。

中诚信国际研讨院履行院长袁海霞表明，当时房地产企稳上升的根底仍不安定，后续还应继续在供需两边发力稳房价，推进去库存；产品房收储是后续的要点，但还面对本钱收益难平衡、供需错配、当地活跃性不高级问题，主张加大方针歪斜力度，当地政府用足用好专项债、再借款等东西，加速收储进展。

在近年来的微观经济研讨中，收入与生成出资、财物价格之间的联系愈加亲近，进步居民收入不再仅仅是扩展工作和社会保证，进步居民收入需打破传统社保托底思想，转向“收入—消费—出资”正向循环的构建。

计算名家许宪春对我国的收入初度分配、收入再分配、什物社会搬运再分配进行了国际比较研讨。其间，收入初度分配比较研讨得出两个重要定论：一是，我国住户部分初度分配总收入占比偏低，2009年—2019年，我国住户部分初度分配总收入占国民总收入比重均值是59.65%，显着低于美国、英国、德国、意大利等发达国家70%以上的水平；二是，我国劳动者酬劳占比处于中等偏低水平，工业收入占比偏低，2009—2019年，我国劳动者酬劳占比均值为57.74%，低于美国、英国、法国、德国这些发达国家60%以上的水平。

收入再分配比较研讨得出以下首要定论：1、我国住户部分可支配总收入占比处于偏低水平，但与初度分配总收入占比比较，距离在缩小；2、我国政府部分所得税和工业税等常常税占比偏低，限制了收入再分配环节对收入距离的调理效果和居民消费水平的进步；3、我国政府部分社会福利与补助开销占比偏低，限制了居民收入距离的缩小和居民消费水平的进步。什物社会搬运再分配比较研讨得出以下定论：我国什物社会搬运占比偏低，限制了居民消费潜力的开释和居民消费水平的进步。

对此，许宪春提出五点主张，一是进步劳动者酬劳在国民总收入中的占比。针对在收入初度分配环节劳动者酬劳占比偏低的问题，引导企业合理进步劳动者薪酬水平，为了鼓励企业，能够考虑对企业加薪的部分给予恰当的税收优惠或出产补助；二是主张拓宽居民工业性收入途径，针对在收入初度分配环节居民工业性收入占比偏低的问题，活跃推进本钱商场多层次开展，引导居民经过出资理财、股市债市等途径添加工业性收入；三是逐渐合理优化税制结构，下降出产环节税收，进步所得环节税收，研讨发现我国的出产环节税收占比偏高，所得环节税收占比偏低，主张下降出产环节税收，进步所得环节税收，然后进步税收在收入再分配环节中的调理才能；四是恰当扩展社保资金来源途径，针对在收入再分配环节我国政府部分社保福利和补助开销占比偏低的问题，要恰当扩展社保资金来源途径，加大对中低收入集体的收入保证力度；五是扩展政府什物社会搬运规划，针对在什物社会搬运再分配环节我国什物社会搬运占比偏低的问题，着力进步医疗卫生、教育和文明等公共服务开销，并加强地区间均衡性，进步居民全体福利水平，促进居民消费潜力的开释，进步居民消费倾向和居民消费水平。

本期查询显现，安稳工作的首要发力点，激起商场主体生机（占比48%）为中心抓手，其次为降税方针（27%）与完善社保系统（20%）。

当时，扩展工作是进步收入的重要途径。“在当时国际经济添加动力缺乏、关税壁垒增多、国内房地产开发出资乏力等多重要素交错叠加的布景下，培养并扩展消费需求是坚持经济继续安稳添加的必然选择。” 许宪春表明，从长时间来看，发挥消费需求在坚持经济继续安稳添加方面的重要效果，需求完善收入分配制度，进步居民收入水平，然后进步居民消费才能和消费水平。

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关于2025年的人民币兑美元汇率动摇区间，本期查询显现：92%的经济学家猜测集中于7.1~7.5这一区间，各有4%以为在7.6~8.0及6.6~7.0这两个区间。与此一起，77%的经济学家以为黄金在2025年会继续走高；关于黄金价格的拐点，30%的经济学家以为是在2025年二季度，各有26%以为是在2025年三季度和2025年四季度。股市方面，62%的经济学家以为2025年股市会在3000点—3500点区间。

申万宏源证券研讨所首席商场分析师、商场研讨总监桂浩明表明，作为国际第二大经济体，我国经济有着强壮的耐性，我国也在活跃拓宽多元化商场、大力开展外贸新业态，现在人民币还处于均衡合理的方位上，不会过度价值降低；从股市来看，跟着各项方针的逐渐落地，能够等待更多更好的商场体现，我国的债券也展示出了强壮的安稳性，取得来自国际其他国家资金的认可。

“稳添加”与“防危险”怎么从头寻求平衡？

美国进步关税是否会引起全球经济阑珊？本期查询显现：76%的经济学家以为会引起全球阑珊，20%以为尚欠好判别，仅有4%以为不会对全球经济带来负向影响；一起，81%的经济学家以为，加征关税不会让本钱和制造业流回美国。

2024年，我国进进出口总值到达43.85万亿元人民币，同比添加5%，规划再创前史新高。我国作为货物交易榜首大国的位置愈加安定，已成为150多个国家和地区的首要交易同伴。广开首席产研院院长连平提示，近期的关税调整对我国的影响将在三个工业上集中体现，首先是劳动密集型企业很多外迁，其次是消费电子工业受冲击较重，此外轿车和零部件影响较显着。

上海对外经贸大学国际经贸学院副院长焦振华表明，国际交易新次序将呈现三个特征：榜首，供应链去全球化，工业链更具区域性；第二，交易多极化，多边和区域交易协定效果更大；第三，地缘政治影响加剧。

上海新金融研讨院副院长刘晓春以为，国际交易新次序之下，将会呈现渐进式去美元、去美国单一商场，我国技能平权和高效工业链协同才能将发挥巨大效果，开展我国家在我国影响下工业晋级构成新的巨大商场空间。

关税冲击被看作是2025年二季度经济下行压力的首要原因。民生证券研讨院首席经济学家陶川表明，方针方面需求重视三条主线：汇率的底线不会被打破，然后成为商场的安稳锚，不管未来关税危险怎么晋级，坚持人民币汇率相对安稳便是“以不变应万变”；降准或快于降息，还能够辅佐结构性货币方针利率下调，加码服务消费成为方针的优先项和必选项。

本期查询显现：为应对美国加征关税，72%的经济学家以为，我国是否会在4月发动降准降息，12%以为不会。对冲外需缺口需多措并重，其间扩展内需（占比34%），方针协同发力（20%），基建出资定向发力（15%），出口商场多元化（17%）。

在当时的经济形势下，活跃的财务方针怎么愈加有针对性。本期查询显现：35%的经济学家以为，2025年扩张性财务方针的整体规划会到达8万亿元。除了外部影响（金融和外贸等）占比34%，工作压力（24%）与债款危险（15%），反映出表里需缩短、金融脆弱性与工作商场对立是当时经济中心应战。

陶川以为，比起影响外需（出口），当时或许影响内需（消费）的性价比更高，加码服务消费是方针的优先项和必选项，生育、养老补助，以及“两新”均是接下来财务方针的要点。

袁海霞以为，当时微观方针需求在 “稳添加”与“防危险” 间从头寻求平衡，方针愈加偏重“稳添加”、助力完成全年5%的增速方针的重要性和必要性在上升，但与此一起，也需统筹“防危险”，继续有用防备化解要点范畴危险，牢牢守住不发生系统性危险底线，坚持在开展中逐渐化解危险。

袁海霞进一步指出，在“稳添加”方面，财务方针需愈加活跃有为，扩量的一起愈加重视开销结构对经济的影响，在消费、民生、广义基建等方面加大财务支撑力度；货币方针坚持“适度宽松”基调，当令降准降息，降准或先于降息落地，坚持流动性合理富余，引导社会融本钱钱下行，要愈加重视方针的精准滴灌，并与财务方针做好协同合作。

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