27连败！与格力专利胶葛多年，突击分红38亿，创始人占了31亿！空调界“拼多多”84%负债率冲刺IPO能否顺畅？
来历：新财富杂志
作者：刘鲜花
作为全球销量前五的空调企业，奥克斯电气上市的底气来自高速增加的成绩。贱价战略、线上营销、海外拓宽，奥克斯简直踩中了年代的每一个风口。但是，现在各大品牌空调竞赛剧烈，奥克斯电气也面对着毛利率低、品类单一、高负债、代工出产占比高、专利侵权官司不断、增速能否继续等各种开展问题。
此外，奥克斯电气在上市前突击分红37.9亿元，简直相当于其2022、2023年的净赢利之和，也遭到商场质疑。其分红大部分流向了实控人郑坚江宗族，仅郑坚江个人就分得31.04亿元。郑坚江宗族是财富榜常客，2024年以247.3亿元身家位列新财富500创富榜第116名，较上年提高近100名。
近来，奥克斯电气有限公司（简称“奥克斯电气”）及其相关公司获得一项空调器专利，简化了轴承装置结构。2025年1月，奥克斯电气向港交所递送聆讯材料，拟于港交所主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。不过，奥克斯电气专利胶葛不断、上市前突击分红等让上市之路面对应战。
继美的集团（00300.HK）以356.66亿港元的募资总额成为2024年港股IPO“募资王”后，这家闻名家电企业能否带来新的超募故事？
01
销量快速增加背面，毛利率低于职业中位数
奥克斯电气的上市底气，来自于高速增加的成绩。
据聆讯材料，2022年至2023年，奥克斯电气的空调销量增加率到达38.6%，在全球前五大空调企业中位居榜首，远超全球商场3.9%的均匀增速。
2023年，奥克斯电气的营收到达248亿元，同比增加27.2%，事务包括140多个国家和区域，海外收入占比超越45%。
数据来历：奥克斯电气聆讯材料
盘点奥克斯电气的生长之路，贱价战略和多途径营销是两大特征。
奥克斯于1994年进入空调业，算是职业先行者。但是，其被业界熟知并完结销量大幅跨过，缘于一场价格战。
2001年，奥克斯斗胆发起了“免检是爹，平价是娘”的“爹娘革新”，将40多款机型价格狂降30%。一年后，奥克斯又发布了《空调本钱白皮书》，称一台1.5匹冷暖型空调本钱只需1800元，并再次带头降价。
奥克斯由此获得了“价格屠夫”称谓。其空调销量也从2001年的20万套飙升至2004年的325万套，增加15倍，从三、四线品牌一跃跻身全国闻名空调品牌。
奥克斯电气聆讯材料说到，从2001年到2013年，其阅历了快速增加，打入全球商场并通过不断的产品提高，以高性价比产品和精准品牌营销树立了品牌闻名度。
在极致性价比之外，奥克斯凭仗电商范畴的布局，进一步扩展出售额。自2011年起，奥克斯与主流电商途径翻开深度协作，现在，其线上出售份额占国内销量的份额已超越40%。
竞赛剧烈的空调商场，已有不少“巨龙”占有，比方美的集团（000333.SZ/00300.HK）、海尔智家（06690.HK）、海信家电（00921.HK）等，在深交所上市的格力电器（000651.SZ）还与奥克斯电气存在专利权胶葛（表1）。
表1：家电职业五大品牌2023年财政数据比较（单位：亿元）
数据来历：Wind，《新财富》收拾
从营收和净赢利规划来看，奥克斯电气与美的、海尔和格力等龙头还存在必定距离，其总营收约为海尔智家的1/10。
据奥克斯电气聆讯材料，按2023年销量计，奥克斯空调以6.2%的商场份额居全球第五，而前两名美的、格力的商场份额别离为25.3%、18.3%。
不过，商场格式正在加快改动，小米、华凌等品牌也正凭仗性价比逆袭，奥克斯空调销量全球前五的位置或面对应战。
因而，出海成了奥克斯电气的第二增加引擎。奥克斯电气标明，此次赴港IPO所征集而来的资金将用于全球研制，晋级智能制作系统及供应链办理，加强出售和经销途径等。
我国家电企业中，奥克斯算是较早在海外布局的。自2018年以来，奥克斯进一步推进全球化战略，在海外树立出产基地和研制中心，并在马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南、沙特阿拉伯等区域建立海外出售公司及组成本地团队。
从奥克斯电气的收入构成来看，2022年至2023年，其海外营收占比别离为42.9%、41.9%。2024年前三季度，其海外商场直接入账111.4亿元，营收占比到达45.9%，简直撑起了半壁河山，且同比增加27.6%，增速远高于国内商场。
不过，其2024年前三季度占比达45.9%的海外收入中，ODM（代工出产）事务奉献的份额到达37.4%，占有大头；OBM（自有品牌制作出售）事务的收入仅为8.5%。
图1：奥克斯电气首要出售途径的收入奉献
数据来历：《奥克斯电气招股书》
在家电企业出海的大趋势下，打造自主品牌，在产品规划、研制、制作等方面构成差异化优势，已成为企业提高世界竞赛力的必要条件之一。而贱价战略和代工出产，也让奥克斯电气的毛利率低于职业中位值。
2022年、2023年，奥克斯的出售毛利率别离为21.3%、21.8%。以2024年三季报数据为参阅，奥克斯的出售毛利率为21.5%，低于26.76%的港股家电职业中位值，也低于海尔智家的30.85%、格力电器的29.57%（图2）。
图2：首要家电企业2024年三季报发表的出售毛利率
数据来历：Wind，《新财富》杂志收拾
此外，格力、美的等品牌现已完结多元化开展，而奥克斯未能拓宽出更多足以支撑营收和赢利增加的事务品类。2023年，在美的3737亿元的总营收中，空调事务的收入占比为30.2%；主营空调事务的格力电器，2029亿元的营收中，空调事务的收入占比为74.14%；而奥克斯电气的空调事务收入占比到达98.3%（图3）。
图3：奥克斯电气按产品类型区别的收入明细
数据来历：《奥克斯电气招股书》
近年，奥克斯电气的运营成绩快速增加，2022年、2023年别离完结经营收入195.28亿元、248.32亿元，2023年同比增加27.2%；完结归母净赢利14.42亿元、24.87亿元，2023年同比增加72.49%。
但是，2024年前三季度，其经营收入到达242.78亿元，同比增加15.4%；归母净赢利为27.16亿元，同比增加17.8%。
奥克斯以“贱价”逆袭并翻开闻名度，但贱价也会蚕食赢利。能够看到，2024年，奥克斯的营收和净赢利增速已有所放缓；国内空调品牌竞赛剧烈，其高增速能否继续，或存在压力。
02
资产负债率高达84.6%，上市前突击分红36.52亿元
此次赴港上市，不是奥克斯榜首次触摸资本商场。早在2016年头，奥克斯就在新三板时间短挂牌上市，并在一年后仓促退市。
随后，奥克斯准备A股上市，于2018年末开端承受东方证券的上市教导，并于2023年6月完结上市教导。但是，A股IPO生态的改动，让其终究转道港股。
值得一提的是，到2024年9月底，奥克斯的资产负债率达84.6%；货币资金为36.96亿元，对应的长短期债款算计为27.46亿元；应收收据及应收账款34.38亿元，敷衍收据及敷衍账款97.48亿元；现金及现金等价物余额为28.96亿元，同比下降33.84%。
图4：奥克斯电气财政状况表摘要
这些数据标明，奥克斯电气确有必定的财政压力。尤其在空调职业竞赛剧烈的情况下，进一步扩展商场份额、开辟海外商场、保持高增加等均需求资金支撑。
不过，备受外界质疑的是，在本次IPO前，也便是IPO成绩记载期内，奥克斯电气向股东派付了37.9亿元的股息。这一分红金额，简直是其2022年、2023年共两年的净赢利之和（总计39.3亿元）。
值得一提的是，奥克斯电气此次的分红金额，大部分流向了实控人郑坚江宗族。
奥克斯电气由浙江宁波人郑坚江创建，榜首大股东奥克斯控股持有其96.36%股权，奥克斯控股由郑坚江持股85%，其弟弟郑江、妻兄何锡万算计持有剩余15%的股权。
也便是说，37.90亿元的分红，郑坚江宗族分得了36.52亿元，其间，郑坚江个人分得31.04亿元。
郑坚江宗族是财富榜上的常客，2024年以247.3亿元的身家，位列新财富500创富榜第116名，较2023年的202名提高了近100个名次。
如本次能顺畅在港交所上市，奥克斯电气将成为郑坚江的第三家上市公司。其旗下现在现已上市的两家公司别离为2011年登陆上交所的三星医疗（601567.SH）和2014年登陆港交所的奥克斯世界（02080.HK）。
据奥克斯官网数据，始创于1986年的奥克斯集团，工业包括空调、⽤电、配电、新能源、医疗等范畴，接连多年位列我国企业500强。2023年，集团营收860亿元，总资产726亿元，员⼯3万余名，具有14⼤制作基地。
03
研制费率仅为2%，多年官司缠身
近年，奥克斯电气一再堕入专利侵权官司中。
在研制投入方面，奥克斯电气的确不太多。2022年、2023年及2024年前三季度，其研制投入别离为3.98亿元、5.67亿元、5.09亿元，研制费率保持在2%左右。
比照来看，2023年，美的的研制开销达145.83亿元，研制费率为3.9%；格力电器的研制开销也达70亿元，研制费率为3.4%。从绝对值和费率来看，奥克斯均与之构成距离（表2）。
表2：奥克斯、美的、格力的营收和研制开销比照（单位：亿元）
数据来历：Wind，《新财富》杂志收拾
近年，奥克斯与格力环绕专利权，打了多年官司。2013年，格力电器掌门人董明珠揭露责备奥克斯挖走人才。2017年，格力电器再次提起专利诉讼，指控奥克斯侵略其8个类别的空调产品专利。通过三年诉讼，2020年3月，法院判定奥克斯补偿4000万元，创下其时空调职业专利索赔金额最高纪录。
揭露信息显现，2017年至2023年4月，格力电器共27次申述奥克斯专利侵权，均胜诉。奥克斯也曾申述格力电器专利侵权，但终究未获得法院支撑。
我国家电制作企业世界化进一步深化的布局下，赴港上市或成为职业新风尚。这一热潮下，奥克斯虽然有高增加的成绩支撑，但高额负债率、上市前冲击分红等也遭到商场质疑，其此次港股冲刺能否顺畅，有待进一步调查。
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依照提交恳求时家庭现有子女数承认孩次，一经承认不再受尔后家庭改变、孩次改变的影响，恳求人不得以尔后家庭改变、孩次改变等原因再次申领购房补助。收养或再婚前生育子女的，依据相关法律文书承认是否计入家庭子女数。
（一）初婚家庭
两边初婚，按家庭实有子女出世日期先后顺序核算孩次。
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（四）单独抚育
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上述承认口径仅适用于为二孩家庭、三孩家庭发放购房补助。遇有特殊状况的，由青岛市卫生健康委员会解说。
（一）提出恳求
契合条件的二孩、三孩家庭申领多子女家庭购房补助，夫妻两边应一起向女方户籍地镇（街）恳求，如女方户籍为非青岛市户籍的，则到男方户籍地镇（街）恳求，提交以下资料：
1.青岛市多子女家庭状况表（见附件）；
2.夫妻两边身份证；
3.夫妻两边及家庭现有子女的户口簿（地址页、索引页、个人单页）；
4.结婚证；
5.家庭现有子女出世医学证明；
6.经网签存案的《商品房买卖合同》；
7.购房人的银行卡（购房人为夫妻两边的，夫妻两边一起指定一方）；
8.离婚的，提交离婚协议书或法院判决书；
9.合法收养的，提交领养证明；
10.其他有关证明资料。
镇（街）作业人员应依据恳求人供给的信息录入《青岛市多子女家庭状况表》，由恳求人核对后签字承认。对上述资料应核验原件，并留存除1、6项以外的其他资料复印件。
申领多子女家庭购房补助的截止期限为2026年7月31日。
（二）镇（街）初审
镇（街）作业人员对恳求人提交的资料进行初审，需求协查的，能够恳求公安、民政、数据管理等部分协查。初审经过的，于次月的第1个作业日报送至区（市）卫生健康部分。
（三）审阅发放
区（市）卫生健康部分应当进行复审，契合申领多子女家庭购房补助条件的，于每月前5个作业日内将信息推送至市卫生健康委，市卫生健康委一致推送至市住宅城乡建造局，市住宅城乡建造局安排房子地点区（市）住建部分对《商品房买卖合同》网签存案信息进行审阅，审阅无误的，由房子地点区（市）政府在门户网站予以公示，公示期为5个作业日，公示完毕后按规则发放购房补助。
（一）问：一对夫妻生育了2个孩子，其间二孩归于方针外生育，是否能够申领二孩家庭购房补助？
答：不契合《关于发放青岛市多子女家庭购房补助的告诉》（以下简称《告诉》）规则的申领二孩家庭购房补助的条件。
（二）问：一对夫妻生育了3个孩子，其间一孩、二孩归于方针内生育，三孩归于方针外生育，是否能够申领三孩家庭购房补助？
答：不契合《告诉》申领三孩家庭购房补助的条件，但假如二孩于2016年1月1日今后出世，能够申领二孩家庭购房补助。
（三）问：一对夫妻生育了2个孩子，离婚后两边各抚育一个孩子，其间男方再婚后未生育子女，再婚家庭只要一个孩子，再婚家庭是否能够申领二孩家庭购房补助？
答：《告诉》第三部分规则，以家庭现有子女数核算孩次，男方再婚后的家庭只要1个孩子，不契合申领条件。
（四）问：再婚家庭中，男方带有一个孩子，女方带有两个孩子，夫妻未再一起生育子女，是否能够申领三孩家庭购房补助？
答：假如最小的孩子于2021年5月31日今后出世，能够申领三孩家庭购房补助；假如最小的孩子于2016年1月1日今后、2021年5月31日曾经出世，能够申领二孩家庭购房补助；假如最小的孩子于2016年1月1日曾经出世，不契合申领二孩、三孩家庭购房补助的条件。
（五）问：一对夫妻久怀不上，合法收养一女孩，后经中医调度，于2022年9月9日喜诞双胞胎，怎么核算孩次？是否能够申领三孩家庭购房补助？
答：家庭现有3个子女。能够申领三孩家庭购房补助。
（六）问：一对夫妻生育了3个孩子，其间一孩为新加坡国籍，二孩为北京市户籍，三孩为青岛市户籍，怎么核算孩次？是否能够申领购房补助？
答：依据《告诉》的规则，在申领购房补助时，依照具有青岛市户籍的子女数核算孩次，该家庭只要1个孩子为青岛市户籍，不契合申领购房补助的条件。
（七）问：离婚后男方未再婚，单独抚育2个子女，是否向男方户籍地镇（街）申领购房补助？
答：依据《告诉》规则，夫妻两边应一起向女方户籍地镇（街）恳求收取购房补助。关于男方单独抚育的，男方应到自己户籍地镇（街）提出恳求。
（八）问：一对夫妻已生育一孩，购买新建商品房后又生育了二孩，可否申领二孩家庭购房补助？
答：假如该夫妻于2025年4月1日至2026年6月30日期间在我市购买新建商品房，其二孩在购买新建商品房后且在2026年6月30日前出世，能够申领二孩家庭购房补助。
（九）问：一对夫妻于2018年1月生育二孩，2025年6月购买新建商品房，2025年8月收取二孩购房补助后，又于2026年3月生育三孩，是否能够申领三孩购房补助？
答：《告诉》规则，每个家庭只能享用一次多子女家庭购房补助。依照提交恳求时家庭现有子女数承认孩次，一经承认不再受尔后家庭改变、孩次改变的影响，恳求人不得以尔后家庭改变、孩次改变等原因再次申领购房补助。考虑该家庭女方在2025年8月已怀孕，该家庭能够暂不申领二孩购房补助，待生育三孩后，可直接申领三孩购房补助。
（十）问：多子女家庭买什么房子能领补助？
答：契合《告诉》条件的多子女家庭，在规则期限内购买房地产开发企业开发建造的新建商品房的，可恳求收取购房补助。购买的二手房、拆迁安顿房、配售型保证性住宅、经济适用房、限价商品房和集资建房等房子不得申领购房补助。
（十一）问：多子女家庭什么时候买房能够申领补助？
答：2025年4月1日至2026年6月30日期间，我市多子女家庭与房地产开发企业签定《商品房买卖合同》而且完结网签存案，在2026年7月31前按规则提请恳求的，可收取购房补助。
2025年4月1日前已完结《商品房买卖合同》网签存案的多子女家庭，在2025年4月11后吊销网签存案，再行网签存案同一套房子的在外。
（十二）问：购房补助怎么发放到位？
答：申领二孩/三孩购房补助的家庭，经过审阅和区（市）政府公示无异议后，由新购房子地点的区（市）政府按规则发放至个人提交恳求时预留的个人银行账户中。契合二孩家庭条件的发放5万元购房补助，契合三孩家庭条件的发放10万元购房补助。
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